新规基调降杠杆

　　今年8月12日，证监会在大资管行业“去杠杆，控风险”的背景下公布了就勾勒基金子公司新监管框架的两则规定，分别是《基金管理公司子公司管理规定》（下称《管理规定》）、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（下称《风控规定》），旨在进一步加强基金管理公司子公司监管，提升基金管理公司子公司风险防控水平，

　　证监会发言人表示，两份法规文件的修订、起草工作，主要遵循加强监管、防控风险；扶优限劣、规范发展；循序渐进、平稳过渡的原则。并就两项规定公开征求意见。

　　上述两项规定推出伊始就被业内人士认为“超乎寻常”地严格。因为根据上述新规的要求，基金子公司净资本不得低于1亿元、不得低于净资产的40%、不得低于负债的20%，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%。

　　另外一个“紧箍咒”是子公司今年新开展的业务将按新规计算风险资本，并根据特定客户资产管理业务管理费收入计提准备金，风险准备金将按照各类业务管理费收入的10%计提。

　　华东一家基金子公司总经理向经济观察报记者表示，如果新规实施，对于基金子公司的管束的确存在过于严格的不恰当性，但前几年受政策监管漏洞影响，子公司的发展过于草莽，产生了很多缺乏监管的行业乱象。这也源于该类机构长期缺乏有效监管而产生的行业乱象。“主要要看监管的目的是什么，从资管行业大背景来看，去杠杆、去通道、去影子银行势必会对基金子公司采取严格的限制。”上述基金子公司总经理认为，如果从业人员还只是从自身机构的发展角度来建议，将无法在未来新的游戏规则下生存。”

　　产品报备骤降

　　在上述两项新规征求意见之前，截至今年7月底，79家从事特定客户资产管理业务的子公司（即专户子公司）的管理规模突破11万亿元。

　　中国基金业协会披露的数据显示，自新规征求意见以来，基金子公司备案产品数量逐月下滑，7月、8月、9月分别备案804只、786只和608只，下滑速度分别达2.24%和22.65%，呈现加速下滑的趋势。

　　而记者采访获悉，整个10月份，基金子公司备案产品数量仅约380只，下滑速度达37.5%。

　　记者从相关基金子公司产品报备人员处了解到，基金子公司专户的备案规模锐减明显，其原因除受“八条底线”（7月份证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》）影响外，还与5月份监管层启动酝酿净资本监管框架和新的管理规定有关。

　　“5月份净资本启动征求意见时，子公司的规模就已经开始稳步减少了，因为大家都在压缩规模，以防未来净资本不足。”北京一家券商系基金子公司负责人表示，“那时候监管也要清理同业竞争问题，所以一些子公司的业务也转移到了母公司.”

从基金子公司产品备案数据可见，数量的骤降与部分基金子公司业务备案近乎停滞不无关系，包括民生加银资产管理有限公司、中信信诚资产管理有限公司等，而部分基金子公司如泰信、华宸未来、东方、国海富兰克林、上投摩根旗下子公司整个三季度都没有产品备案